La fine ligne bleue : une capacité de réserve de l'OPEP+ sous quatre millions de barils par jour est l'indicateur à surveiller.
Les marges de production du cartel se sont érodées régulièrement au premier trimestre 2026. L'Arabie saoudite détenant soixante-trois pour cent de la marge, un seul incident d'approvisionnement pourrait absorber la moitié du coussin mondial en une semaine.
Les marges de production de l'alliance OPEP+ se sont érodées régulièrement tout au long du premier trimestre 2026. Selon le rapport mensuel de l'AIE sur le marché pétrolier de mai, 3,8 mb/j de capacité de réserve subsistent dans le système — la valeur la plus basse depuis février 2022 et environ 0,3 mb/j sous la moyenne sur cinq ans.
La concentration importe autant que le total. L'Arabie saoudite représente à elle seule 2,4 mb/j du coussin, les Émirats arabes unis apportant 0,9 mb/j supplémentaires. Les 0,5 mb/j restants sont répartis entre cinq autres producteurs — chacun détenant moins de cent cinquante mille barils de marge.
Un incident d'approvisionnement coordonné dans le golfe Persique pourrait absorber la moitié du coussin mondial en sept jours.
C'est cette arithmétique qui confère au scénario HORMUZ-2026 son poids inconfortable. Dans notre cas de base, deux tiers de la capacité de réserve disponible sont mobilisés dès le troisième jour ; le coussin ne retrouve son niveau d'avant l'incident qu'au bout de quatorze semaines.
Le stockage de gaz européen poursuit son remplissage saisonnier à 78,3 %, bien au-dessus de la moyenne sur cinq ans, et l'indice FAO des prix alimentaires a légèrement progressé à 121,4 points. Deux scénarios prospectifs — perturbation du transit dans le détroit d'Ormuz et fermeture du corridor céréalier de la mer Noire — restent en état de surveillance renforcée.